申银万国证券2012-6-13报道: ①本周造纸板块基本弱于市场。本周造纸板块整体下跌5.26%,其中造纸重点公司下跌5.30%,均弱于市场(同期沪深300下跌4.13%)。
②需求因素导致各纸种呈现跌势。铜版纸价格本周下跌。下游印厂订单有限,纸张采购需求不足,纸价下跌但出货压力仍然较大。双胶纸价格本周下跌。进入淡季,成交平淡,本周高档全木浆品牌下跌较明显。灰底白板纸价格本周下跌。富阳地区纸厂执行减产后库存仍居高不下,纸厂虽无报价下调,部分经销商已有100元/吨以上的调价。华南地区,玖龙6月1日已下调报价100元/吨。白卡纸价格本周维稳。经销商出货降低库存意愿较强,表明市场预期较为悲观。箱板纸及瓦楞原纸成交价格下跌。玖龙报价松动50-100元/吨,需求不佳情况下为纸价带来更大压力,大部分纸厂选择降价出货。
③国际国内针叶浆价格下跌、阔叶浆上涨,美废ONP价格维稳、OCC上涨。从国际浆厂报价来看,针叶浆呈下降趋势,阔叶浆呈上升趋势,市场现货成交价格随之变化。下游成品纸
需求低迷,废纸市场观望情绪较浓,成交较少。 ④目前造纸行业的疲弱运行态势符合预期--在纸价出现回调趋势后,盈利改善愈发艰难,详细见《需求平淡抑制纸价上行,盈利告别低谷逐渐爬坡--造纸行业2012年5月月报》。尽管长期看目前造纸板块估值具有安全边际,但下游平淡的需求使原本过剩的供给情况雪上加霜,纸企盈利在告别低谷后,进入爬坡阶段,春节后开始的提价将逐渐面临阻力,这将使基于长期价值的投资者面临短期煎熬,维持行业“中性”评级。相对看好受宏观经济波动影响较小且受益于低价原材料的特种纸和生活用纸,如恒丰纸业、中顺洁柔。大宗工业用纸近期将受困于平淡的下游需求,若宏观经济有改善预期,造纸作为后周期品种将跟随出现交易型投资机会,可选标的如太阳纸业、岳阳林纸、晨鸣纸业、博汇纸业等。
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