广发证券2013-08-09报道：

人口高峰和老龄化催生纸尿裤市场快速增长  受益于第四次人口高峰和老龄化进程的加速，婴儿纸尿布及成人失禁用品产业迅速膨胀。目前，我国婴儿纸尿布市场渗透率不足40%，成人失禁用品市场渗透率更是不足3%，均低于世界平均水平，未来空间巨大。

纸尿裤企业将迎来“产品升级+产能扩张”双驱动  我国婴儿纸尿裤市场集中度较高，大型外资企业凭借技术、资金、渠道优势，占据高端市场。成人失禁用品市场尚未定型，各厂商仍处在初步扩张阶段。未来，中低端产品将持续受到产品质量、销售渠道等压力而盈利下滑，只有向中高档产品升级换代方能持续盈利。

看好纸尿裤产业链上游的ES纤维和SAP需求大幅增长  在纸尿裤面层、吸收层、导流层、背层等结构中，我们看好ES纤维和SAP的供需结构。随着我国纸尿裤高端市场的迅速发展以及产品的不断升级，下游企业纷纷扩产，ES纤维及SAP发展潜力巨大。

风险提示  中低端纸尿裤竞争加剧导致纸尿裤业务毛利率下跌。

原油价格波动影响下游纸尿裤行业盈利能力。

ES纤维、丙烯酸、SAP、丙烷脱氢制丙烯等行业产能过剩，行业竞争加剧。