证券市场周刊2012-3-01报道:2月28日，太阳纸业发布2011年业绩快报，显示太阳纸业报告期内实现营业总收入87.7亿元，同比增加7.3亿元元，增长9.08%，归属于母公司所有者的净利润为47.4亿元，同比减少1.62亿元，同比降低25.48%。公司全年增收不增利的背后是造纸行业遭遇“寒流”，企业受产能扩张冲动财务费用倍增而拖累。

扩张冲动

“纸业的下游主要包装纸、文化纸和生活用纸.包装纸市场份额占60%，文化纸占20%。造纸业景气程度和宏观经济正相关，其他行业产品需求旺盛，包装纸需求就比较大。”中国轻工信息中心副主任郭永新在接受记者电话采访时表示。

因而，每年纸制品销量较大，2011年纸制品销量接近1亿万吨，因而许多企业都有扩张产能抢市场的冲动，国内竞争比较激烈使得造纸企业紧盯海外市场。金融危机以来，欧洲造纸企业纷纷减产限产，因此中国许多企业看到这一市场机会，新项目纷纷上马，如华泰纸业在2011年投产了70万吨铜版纸项目，晨鸣纸业80万吨铜版纸项目和湛江70万吨漂白硫酸盐木浆项目。而浆纸年产能350万吨的太阳纸业也在2011年7月份投入21.6亿元巨资年产45万吨高松厚度纯质纸项目。

在造纸企业争相抢夺海外市场时，遭遇欧盟反倾销调查，海外市场瞬间关闭。“释放的产能又转向国内，加剧了国内市场的竞争”，纸品价格下跌，盈利能力显著下降。

国金证券造纸分析师万友林指出，2011年下半年以来受经济下滑导致需求下降以及产能集中释放的影响，纸价持续下跌，跌幅10-20%不等（新闻纸除外），其中铜版纸价格接近2009 年初历史底部。同时，下游经销商对行业较为悲观，随用随买，导致企业发货困难，库存持续增加，部分企业达到近2个月的库存量，接近2008年底水平，全行业去年4 季度基本都处于亏损状态。

财务费用拖累

据太阳纸业介绍，造纸业属资本和技术密集型产业，每增加1 万吨高档产品的生产能力，需要资金0.62亿元左右，据预测，太阳纸业平均每年约需投资400 多亿元。而目前公司生产经营所需资金主要来源于本公司自身积累和银行贷款。

万友林告诉记者，2011 年货币紧缩对纸企产生较大影响，企业贴息金额及贴息率较高，部分企业贴现率接近10%，贴现费用和利息费用导致财务费用增加较大，业绩快报显示，2011年太阳纸业的资产负债率为70.33%。

在2011年原本争相投资抢夺的欧洲市场，却遭遇反倾销调查使得海外市场进一步萎缩，集中释放的产能碰上不景气的下游需求，企业间竞争更加激烈，太阳纸业的毛利率也逐渐下降。

太阳纸业在货币紧缩政策和下游需求萎缩下，仍然进行产能扩张，带来的代价是财务费用急剧上升，也使得公司净利润同比下降25%之多。

为了进一步筹集资金解决流动资金需求及对银行债务进行置换，2月10日，太阳纸业发布融资公告，拟以售后回租方式向交银金融租赁有限责任公司转让租赁设备，租赁物转让总价7.3亿元，租赁物净值8.77亿元。公司部分纸机设备，租赁期限为60个月，年租息率为同期银行基准利率的105%。